Comment fonctionne un stablecoin ?
Il existe plusieurs façons de tenter de stabiliser la valeur d'un stablecoin, de manière à ce qu'il puisse garder une valeur constante dans le temps. Le choix de la méthode dépend de la volonté derrière le projet. Chaque méthode présente des avantages et inconvénients en termes de risques et de décentralisation.
Le plus courant est le stablecoin adossé à une monnaie fiduciaire comme l’euro ou le dollar. Dans le cas d’un stablecoin adossé sur le dollar, pour chaque pièce émise l’émetteur dit détenir 1 $ correspondant sur un compte en banque. Cela doit permettre d’assurer que l’entreprise est en mesure d’échanger la monnaie classique correspondante contre des stablecoins, et inversement. Certains projets prévoient ainsi de reposer sur un panier de plusieurs monnaies fiduciaires classiques.
De manière assez similaire, les stablecoins adossés à des matières premières, comme l’or ou encore le pétrole reposent sur les mêmes principes de fonctionnement : chaque jeton est censé être soutenu par une unité donnée réelle correspondante.
Viennent ensuite les stablecoins dont la valeur est adossée à d’autres cryptomonnaies. Dans ce cas cependant, il est plus compliqué d’assurer la stabilité. Pour y parvenir, une majorité de projets décentralisés utilise une technique de surdimensionnement des réserves. Ainsi, pour chaque stablecoin émis, le collatéral fourni doit dépasser la valeur équivalente en cryptomonnaie, allant parfois jusqu'au double. De cette manière la réserve de crypto est en capacité d’absorber les fluctuations du marché. D’autres projets préfèrent utiliser un panier de plusieurs cryptomonnaies comme collatéral afin de minimiser les fluctuations par la diversification.
Pour finir, nous retrouvons les stablecoins sans collatéral. Dans ce cas, c’est un smart contract qui a la charge de gérer la production monétaire pour assurer que la valeur du stablecoin reste stable. En pratique, le smart contract va racheter des cryptomonnaies en circulation quand le prix est trop bas et en émettre des nouveaux lorsque le prix est trop haut. Certains de ces projets n'ont pas connu de fin heureuse du fait de difficultés liées à la régulation : le défunt projet Basis devait ainsi reposer sur un système de trois jetons, l'un stable, et deux autres servant à équilibrer le prix sur des marchés secondaires.
Controverses autour des stablecoins
Le problème rencontré par les stablecoins centralisés reposant sur des réserves fiduciaires est tout simplement l'existence (ou non) de ces réserves : Tether a été obligé de mettre à jour ses conditions d'utilisation, pour annoncer ne pas détenir exactement un dollar réel pour chaque USDT émis, mais plutôt l'équivalent d'un dollar sous la forme de divers produits financiers. Les quelques affaires ci-dessus démontrent le principal problème rencontré par les stablecoins, notamment centralisés : le manque de transparence.
